雷达财经出品 文|李亦辉 编|深海

在三季报发布后，好意思团三个来去日跌幅达14.66%。

好意思团三季报显现，证据期内公司营收764.7亿元东谈主民币，同比增长22.1%；净利润35.9亿元，同比增长195.3%。这么一份看似可以的功绩，好意思团股价在财报后不涨反跌，盘算价还遭部分机构下调。

财报显现，好意思团营收增长是以营销资本大幅上升为代价，本季度公司销售及营销开支环比飞腾16%到169亿，比2022年同期增长55.3%，营销用度增速显耀高于营收增速。其斥逐是公司中枢土产货生意分部的谋略利润率比客岁同期的20.1%下降了2.6个百分点，处分层证据称下降主淌若由于较高的补贴率。

昭彰，强烈的竞争侵蚀了好意思团的中枢主业利润。但加大补贴，是好意思团反击抖音等敌手不得不作念出的采取。自客岁四季度起，抖音在到店业务上对好意思团的侵蚀就一直是阛阓宝贵的问题之一。当今来看，抖音的冲击在将来还会捏续，好意思团也准备在四季度加多补贴订单。

另外，在投资者期待有所糟塌的新业务方面，好意思团也濒临边界与减亏之间的量度采纳。本季度公司新业务收入增长15.3%至188亿元，低于预期，但弃世情况与阛阓预期一致。而将来如果好意思团新业务减亏迟迟莫得进展，八成阛阓莫得耐烦无间恭候。

财报后的电话会上，好意思团CEO王兴示意，当今好意思团的股价只反馈了外卖单一业务的估值，并不适合公司的内在价值，正计划推动一笔价值10亿好意思元的回购计较。无论若何，面对欺压缩水的市值，王兴肩上的压力定然不小。

市值从高点挥发2.32万亿港元

11月28日，好意思团在港交所公布2023年第三季度财报。阐昭彰示，该季度公司结束营收764.7亿元东谈主民币，同比增长22.1%；净利润35.9亿元，同比增长195.3%；经治愈净利润57.3亿元，同比增长62.4%。

关于这份功绩弘扬，开源证券吴柳燕觉得，765亿元收入基本适合彭博一致预期（760亿元），经治愈净利润小幅卓越彭博一致预期（52.9亿元），源于中枢生意中即时配送单量及谋略利润率超预期。

按业务差异，好意思团业务分为中枢土产货生意和新业务，其中前者包含餐饮外卖、好意思团闪购、到店劳动、栈房及民宿、 景点票务及交通票务。

中枢土产货生意是好意思团的收入救助。本年第三季度，该部分营收同比增长24.5%至577亿元，谋略溢利同比增长8.3%至东谈主民币101亿元，谋略利润率为17.5%。

在三季度中，好意思团的即时配送总订单量达到62亿笔，同比增长23%，其中餐饮外卖日订单峰值糟塌7800万单，创下历史新高并比三年前翻了一番。

财报后的电话会上，好意思团处分层证据称，消耗者更谨防性价比，公司扩大了质优价廉采取的供给，加快了 “拼好饭” 的计谋和效果，从而更好地赋闲消耗者对更高效外卖的需求。

在消耗复苏的推动下，好意思团的配送、佣金、告白收入分别同比增长14%、31%和32%，佣金告白收入占比提高推动合座毛利率改善。

与此同期，好意思团闪购和到店酒旅在收入端同样亮眼，其中闪购业务也保捏快速增长，在七夕日单峰值糟塌1300万单；到店、栈房及旅游业务来去金额同比增长卓越90%。

关于这两部分业务，处分层再次提到了“性价比”一词，“更多消耗者网上购物更追求性价比，在购买前会相比不同渠谈的价钱。咱们计较是提供好多优惠券和套餐优惠的采取。”

值得宝贵的是，宏不雅压力和消耗左迁布景下，处分层瞻望四季度外卖业务收入的同比增长将略低于三季度。

对景区交通服务的调查内容包括停车场的设计、交通工具的便利性、区间车车内卫生、交通安全性、车内拥挤程度、线路安排等方面。餐饮产品的服务质量是景区服务质量形成的基本条件，餐饮服务的调查内容为餐饮卫生状况、菜式特色、服务态度和礼仪等。对导游服务的调查内容包括景区讲解员的讲解内容、服务态度、游览秩序、回答问题等方面，对于配有扫码获取电子讲解的景区，还需要考察电子讲解的流畅性。

      2、一定要把自己当成是个客户，真正想购买的客户，根据自己的兴趣和疑问和销售顾问正常沟通就可以了，重要的是搞价格。

原因有多个方面，客岁四季度因为疫情，AOV(平均订单值)基数相比高，许多中小商家暂停了客岁的运营，本年中小商家的全面复苏和消耗行径的改革，此外用户也减少购买价钱较高日用品和药品，导致AOV出现了下降。

另外，宏不雅身分影响了来去量增长，其次十一月的温顺天气无助于冬季配送需求的增长，临了是本年夏秋季节好多消耗者记忆线下消耗，也对配送需求产生了影响。

功绩同样会上，王兴还对好意思团的股价发表了观念，他示意处分层对公司的长久增长后劲有十足信心，当今好意思团在二级阛阓的股价只反馈了外卖单一业务的估值，并不适合公司的内在价值，正计划推动一笔价值10亿好意思元的回购计较。

但阛阓并不买账，财报次日好意思团大跌12.18%，股价创2020年4月以来新低。限度12月1日收盘，好意思团收报87.9港元/股，总市值5489亿港元。岁首于今，好意思团累计跌幅达49.69%，如果从460港元的股价高点算起，长沙4S店神秘顾客公司该公司跌幅达81%，市值挥发2.32万亿港元。

好意思团三季度功绩后，摩根士丹利和高盛下调好意思团盘算价。高盛发布研报称，瞻望四季度好意思团谋略弘扬疲软，到店、栈房及旅游业务除息税前溢利(EBIT)率将从35%降至28%。对此该行下调对其盘算价由205港元降至176港元。此外摩根士丹利将好意思团评级下调至平配，盘算价120港元。

与抖音张开攻防战

博通分析金融行业资深分析师王蓬博觉得，好意思团股价下落受多个身分的影响，一个是宏不雅经济复原的可捏续性，绝顶是抵消耗增长的信心；第二是好意思团可能受到头条线下土产货生存业务的竞争；第三是好意思团本身根基外卖业务的来去和利润增速是否到达天花板。

其中好意思团和抖音在土产货生存领域的竞争，一直备受投资者宝贵。

回想两边的竞争，四肢迫切的一方，早在2019年，抖音土产货生存便起步，但发展渐渐。2021年，抖音缔造土产货生存生意化团队后，伊始以“0抽佣”、低抽佣花式接纳宽敞商家入驻后，还欺压上线特价团购券眩惑大批消耗者，霸占阛阓份额。

远程显现，从2022年三季度运转，抖音的土产货生存业务运转爆发，到了2023年春节期间，其在好意思团核销金额（GTV）中的占比一度达到约40%。

在本年4月举行的2023抖音生存劳动生态伙伴大会上，官方裸露的数据显现，2022年抖音生存劳动GMV同比增长7倍，抖音生存办行状务依然遮蔽370余座城市，合作门店超200万家。

团购和到店业务除外，抖音还涉足外卖，但据悉抖音的外卖业务在GMV达成上受阻。本年7月份，阛阓曾传出音问称，2023年抖音外卖业务GMV盘算已从岁首的1000亿元下调到了50亿元。不外字节高出方面修起北京商报称，该数据作假。

然而这并不影响抖音的无间加码。本年10月，抖音晓示将来一年将参加5亿元饱读动扶捏达东谈主探店，并撮合商家与达东谈主之间的商单，这是抖音在土产货生存劳动领域的一大举措。

凭借流量、算法和履行上风，抖音对土产货生存这块蛋糕的蚕食不成小觑。国盛证券发布研报，瞻望2025年抖音到店总来去额或达到3000亿元，约为好意思团一半。

面对抖音这个苍劲敌手，好意思团天然长沙4S店神秘顾客公司不会坐以待命。自本年第二季度起，好意思团运转全面反击，推出包括裁减年费、与商家再行协商抽佣率等门径。

此外，4月中旬好意思团外卖开启直播首秀，在直播间销售外卖商品券，这被视为好意思团对抖音发起反攻的要紧动作之一。在10月底，好意思团App还上线好意思团视频劳动，花式与抖音、快手访佛。

好意思团的万般门径能否扳回风物尚未可知，然而和抖音间的强烈竞争，依然给公司的利润带来了压力。

财报指出，中枢土产货生意分部的谋略溢利由2023年第二季度的东谈主民币111亿元减少至2023年第三季度的东谈主民币101亿元。该分部的谋略利润率由客岁同期20.1%同比减少2.6个百分点至17.5%。

好意思团在财报中示意，谋略利润率下降主淌若由于较高的补贴率。电话会上处分层进一步指出，计划到竞争神色，好意思团将推出一系列门径来收拢欺压增长的阛阓，天然这些门径可能会影响短期的货币化率和利润率。

新业务捏续弃世

2023年三季度，好意思团的新业务分部营收188亿元，同比加多15.3%，谋略弃世同比收窄至51亿元，谋略弃世率改善至27%。

好意思团的新业务主淌若围绕土产货生存劳动的面向商户(2B)及面向消耗者(2C)业务，包含好意思团优选、好意思团买菜、快驴进货（餐饮供应链）、网约车、分享单车、充电宝、餐饮处分系统等。

三季度，好意思团新业务的增长速率远慢于中枢业务，处分层称这主淌若由于收入结构的变化形成。

打车业务方面，3月份好意思合作果了自营花式，全面转向团员花式，是以打车业务同比有所下降；快驴业务方面，平台花式增长更快，3P 花式（非好意思团配送）是净额法计入财务，是以从抽象来看增速可能放缓；好意思团买菜和好意思团优选则由于本年合座消吃力下降，重叠线下消耗复苏，如实对好意思团优选业务带来压力。

处分层坦言，第四季度，好意思团将濒临来悛改产业收入增长的更大压力，分享出行、缩减边界和优质收入交换的影响依然存在。

好意思团新业务较多，由数百个不同的业务构成，天然合座上仍在弃世，但据悉电动助力车分享业务已结束正的现款流，充电宝客岁就依然盈利，分享单车业务也联接两个季度结束正息税前利润。

然而合座上，当好意思团的中枢土产货生意进入进修阶段，还面对一个苍劲敌手时，好意思团的新业务并莫得给公司带来太多的联想空间，蓝本阛阓瞻望的本季度新业务收入为192亿元。

中信建投研报觉得，就新业务而言，好意思团仍需在边界与减亏之间量度采纳。该机构觉得，本季度好意思团优选来去额和收入无间同比增长，但通盘弃世回落较为渐渐。好意思团优选计谋缩小但仍处在社区团购赛谈第一梯队，将来仍具有较大后劲。

天然，好意思团也在念念考新业务的参加产出比，处分层称如果发现新业务莫得目标革新为有价值的钞票，那么也会对策略进行治愈。